20日，6月份贷款市场报价利率（LPR）正式出炉，其中1年期及5年期以上品种分别报3.45%、3.95%，二者均与此前持平。
分析认为，鉴于本月MLF操作利率持稳、银行业息差压力仍存，以及楼市新政的效果正在持续显现，LPR继续持稳符合预期，且有助于防范资金空转以及提升效率。而由于上述条件短期内或将持续，新一轮存款降息落地之前，LPR下行或仍待更好时机。
——银行业息差压力仍存两期限LPR连续4月持稳
自2月份5年期以上LPR单独调降25个基点之后，至今两期限品种已连续4个月“按兵不动”；而在本月报价持稳的背后，既有MLF操作利率未变、银行业息差仍然承压，也有楼市新政逐渐显效下，以调整LPR来呵护地产的迫切性正持续降低。
首先从形成机制看，LPR报价由MLF利率和报价加点共同决定。作为LPR的锚定基础，本月MLF利率持稳，已在一定程度上预示LPR将大概率保持不变。
17日，中国人民银行对当月到期MLF进行了缩量续作，中标利率则连续第11个月维持在2.50%水平，在人民币汇率等内外部双重约束下，市场降息预期走空。
而在报价加点方面，在中信证券首席经济学家明明看来，当前贷款利率已下行至历史低位，商业银行净息差压力较大，因此也缺乏主动调降LPR报价的积极性。
数据显示，5月份我国新发放企业贷款和个人住房贷款平均利率分别为3.71%、3.64%，同比下降约25个、53个基点，二者均处历史低位。
而截至一季度末，银行业净息差已降至约1.54%的相对低位，较上年末下行15个基点。“若息差过度下行会造成营收和利润缺口，进而影响银行的资本补充、抗风险以及持续服务实体经济等能力。”有业内人士如是说。
其次从稳楼市视角出发，中国民生银行首席经济学家温彬认为，当前个人住房贷款领域已集中出台多项降成本举措，有助于从供需两端稳定地产、提振信心和需求，这也使得通过再度调降LPR来呵护地产的紧迫性和必要性下降。
据了解，“517楼市新政”落地已一月有余，政策效果逐步显现，市场信心得到提振。据不完全统计，除北京、上海、深圳外，全国其余的大部分城市均已取消房贷利率下限，百城二套住房平均利率也自2019年来首次进入“3时代”。
根据贝壳研究院监测，5月份百城首套、二套主流房贷利率平均分别为3.45%、3.90%，环比下降12BP、26BP，同比则回落55BP、101BP。商贷首付比方面，截至5月末，百城中已有超八成城市执行首套最低首付15%、二套最低首付25%。
此外，温彬还提到，当前部分贷款利率已经较低，实盘配资叩富部分企业借助自身优势地位，用低成本贷款融到的钱买理财、存定期，或转贷给别的企业，金融成了主要盈利来源，这就容易形成空转和资金沉淀。“为此，近期LPR报价延续不动还可缓解贷款利率过快下行而引致的资金空转套利行为，提升资金运行效率。”
——报价质量备受关注 LPR下行或待更好时机
19日，中国人民银行行长潘功胜在陆家嘴论坛上提到，将考虑以短期利率为主要政策利率，淡化MLF的政策利率色彩。同时持续改革完善LPR，针对部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题，着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平等。
有受访人士表示，LPR是金融机构对最优惠客户的贷款利率。理论上，金融机构可结合资金成本、风险水平等多种因素形成对最优惠客户的贷款利率，并基于一定公式形成LPR报价。可见，LPR报价本身并不必然需要挂钩或参考MLF利率。
但受多种因素影响，当前银行自身的LPR报价并不完全真实准确反映其实际最优惠客户贷款利率，这在发达经济体金融机构推动LIBOR改革前也存在类似问题。
因此在该人士看来，未来的改革方向应是努力生成一个借贷双方都觉得公平的报价，并以此作为贷款定价参考。另外还有研究提出，可参考国际经验，探索将类似SOFR等市场基准利率作为浮动贷款的利率定价基准等。
着眼于完善现有机制，东方金诚首席宏观分析师王青认为，一是可扩容报价行数量，降低单个报价行对LPR报价的影响力，如在1月份报价行数量已由18家上调至20家。二是强化责任追究，对报价利率持续显著偏离实际最优惠客户利率的异常报价，进行实时监督和事后跟踪调查，必要时还可据此调整报价行名单等。
“往后看，在地方政府债发行节奏或逐步抬升，而MLF利率作为政策利率的地位被淡化的环境下，新一轮存款降息落地之前，商业银行受制于负债端压力，主动下调加点空间的意愿可能较为有限，LPR下行需要等待更好时机。”明明预计。
不过王青也提到，受物价水平偏低影响，实体经济实际融资成本仍有下行空间，着眼于提振宏观经济总需求，三季度LPR有可能跟进MLF利率下调，且不排除因监管叫停“手工补息”等带动银行存款成本下降，驱动LPR单独下行的可能性。
另在下行次数及幅度方面，银河证券研报预计，下半年稳健的货币政策仍将延续“灵活适度、精准有效”的基调。年内可能仍有2次LPR下行，总计幅度约在20至40个基点，以及1次MLF操作利率调降，降幅或在10至20个基点。
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